Ein nicht mehr junger Mann sitzt in seiner Hochhauswohnung im Bademantel vor dem Fernseher und schaut die Abendnachrichten. Im Fernsehen warnt Präsident Nixon vor der zunehmenden Bedrohung durch die Russen, die einen Atomkrieg heraufbeschwören könnte. Plötzlich wird die Wohnungstür aufgetreten, und der Mann steht seinem Mörder gegenüber. Trotz heroischer Gegenwehr wird er überwältigt, der Mörder schleudert ihn durch das geschlossene Fenster hinaus und er stürzt nach einem 30 Stockwerke tiefen Fall in den sicheren Tod. So stirbt Edward Blake alias Comedian, maskierter Rächer und Auftragskiller für die US-Regierung. Sein Tod ist jedoch nur der Anfang einer Kette von Ereignissen, die nicht nur das Leben seiner ehemaligen Superhelden-Kollegen von Grund auf ändern, sondern das der gesamten Menschheit …
Wir schreiben das Jahr 1985. Die USA haben, dank der Hilfe des Übermenschen Dr. Manhattan, den Vietnamkrieg gewonnen. Richard Nixon ist zum dritten Mal als Präsident wiedergewählt worden. Der Veidt-Konzern beherrscht die Wirtschaft. Gigantische Luftschiffe schweben über der Skyline Manhattans. Willkommen in der Welt der WATCHMEN – einer etwas anderen Welt, die doch mit der uns bekannten Geschichte zwei entscheidende Gemeinsamkeiten hat: Es gibt dieselben Pop Hits, Nenas „99 Luftballons“ eingeschlossen – und Amerika steht in den 80er-Jahren kurz vor einem Krieg mit der Sowjetunion, der die Auslöschung der Menschheit bedeuten würde.
Vor diesem Hintergrund von Weltuntergangsstimmung, Verbrechen und Krawallen nimmt ein einsamer Detektiv die Ermittlungen auf: Rorschach. Hinter einer Gesichtsmaske mit sich bewegenden Tintenflecken verborgen, sucht der letzte noch aktive maskierte Rächer nach dem Mörder des Comedian. Auf der Suche nach Hinweisen sucht Rorschach auch seine früheren Mitstreiter gegen das Verbrechen auf, die sich ins Privatleben zurückgezogen haben, seit die Selbstjustiz der maskierten Superhelden per Gesetz verboten wurde: zunächst Dan Dreiberg alias Nite Owl II, der zum reichen Nichtstuer geworden ist, weiter Adrian Veidt alias Ozymandias, der als alleiniger Inhaber von Veidt Enterprises einer der reichsten und einflussreichsten Geschäftsmänner der Welt geworden ist, und schließlich auch Laurie Jupiter alias Silk Spectre II und Dr. Manhattan, die als Paar in einem militärischen Hochsicherheitslabor leben, wo Manhattan, der einst durch einen Unfall bei einem Experiment in seine Atome zerlegt worden und als Übermensch wiederauferstanden war, an neuen Energieformen forscht.
Aber Rorschach stößt zunächst auf Desinteresse bei seinen früheren Kollegen. Dan Dreiberg vermutet einen politischen Hintergrund (schließlich hat der Comedian nicht nur Präsident Kennedy auf dem Gewissen, sondern auch, noch bevor sie Watergate aufdecken konnten, die Washington-Post-Journalisten Woodward und Bernstein), Adrian Veidt ist mit seinem Business beschäftigt, und Dr. Manhattan, dem diese Frage angesichts des drohendes Atomkrieges banal erscheint, teleportiert ihn kurzerhand aus dem Militärlabor wieder hinaus. Oder ist es vielleicht Angst, die die früheren WATCHMEN beherrscht?
In jedem Fall überschlagen sich die Ereignisse kurz darauf. Zunächst trennt sich Laurie schließlich von Dr. Manhattan, da er als übermenschliches Wesen zu keinen Emotionen fähig ist. Und nach einem Fernsehinterview, bei dem er beschuldigt wird, bei den Menschen in seiner Umgebung Krebs auszulösen, verlässt Manhattan kurzerhand die Erde und beamt sich auf den stillen, menschenleeren Mars. Rorschach wird unterdessen von der Polizei gefasst und aufgrund fingierter Beweise unter Mordverdacht ins Gefängnis gebracht – wo schon Dutzende von Insassen, die ihm ihre Festnahme zu verdanken haben, nur darauf warten, Rorschach zu töten ...
Auf Adrian Veidt wird in seiner Firmenzentrale ein Attentat verübt, dem er mit knapper Not entgeht. Die Einschläge kommen näher!
Nach einer Aussprache, bei der Dan und Laurie ihre Zuneigung zueinander entdecken, werden die beiden von einer Straßengang in einen Kampf auf Leben und Tod verwickelt, und in ihnen erwachen die alten Superhelden-Reflexe wieder zum Leben: Gemeinsam schalten die beiden die Truppe brutaler Schläger aus.
Dan überkommt schließlich die Furcht davor, das alte Kostüm als Nite Owl wieder anzulegen, und zusammen mit Laurie reaktiviert er sein Luftfahrzeug, das „Owl Ship“, das den WATCHMEN schon zu ihrer großen Zeit als Transportmittel gedient hatte. Sie befreien Rorschach mithilfe des Owl Ship aus dem Gefängnis, in dem eine Revolte der Insassen begonnen hat.
In Veidts verlassener Firmenzentrale finden Rorschach und Dan schließlich Hinweise darauf, dass ihr ehemaliger Mitstreiter mehr mit den mysteriösen Vorgängen zu tun hat, als er bisher zugegeben hat. Es bleibt ihnen nichts übrig, als sich in Richtung Antarktis aufzumachen, wo Veidt, der sich als Wiedergänger des ägyptischen Pharaos Ramses II. und des Eroberers Alexanders des Großen sieht, sich einen verborgenen Palast errichtet hat. Welchen geheimen Plan verfolgt Adrian Veidt?